銅 八月份的銅價(jià)自月初8000美元一路調(diào)整，自上而下滑瀉至月中時(shí)的6750美元，形成4個(gè)月以來(lái)的*低點(diǎn)。8月份銅價(jià)跌幅達(dá)到了16％，8月份以短暫的強(qiáng)勢(shì)開頭，經(jīng)歷了技術(shù)性弱勢(shì)的形成，銅價(jià)進(jìn)一步加劇了震蕩，空頭勢(shì)力不斷抬頭上升。 

其中，一部分原因是因?yàn)殂~市的基本面較七月份有很大改變。*，庫(kù)存從連續(xù)幾個(gè)月下降至10萬(wàn)噸左右后，徘徊不下，庫(kù)存回流開始逐漸增大，庫(kù)存總量已在12.5萬(wàn)噸左右。第二，庫(kù)存/注銷倉(cāng)單比例已從8月初的10％左右降至2.27％，證明庫(kù)存回流量仍將持續(xù)增長(zhǎng)。第三，現(xiàn)貨/3月銅升水從8月1日的155美元——近二個(gè)月的高點(diǎn)，一路震蕩下跌到77美元——近2個(gè)月來(lái)的低點(diǎn)，說(shuō)明現(xiàn)貨的影響力和支撐力在不斷減弱，并且八月份銅市罷工勢(shì)力也在平息中，對(duì)供應(yīng)層面的憂慮趨于松緩。但8月份對(duì)全球商品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)形成重要震撼力的當(dāng)屬影響全球經(jīng)濟(jì)金融的次級(jí)債貸款市場(chǎng)的危機(jī)波及全球金融市場(chǎng)，股市、石油、原油均發(fā)生暴跌，令金屬市場(chǎng)全面走低，多頭慌不擇路，快速平倉(cāng)，空頭乘勝追擊，完全掌控了銅市。但美聯(lián)儲(chǔ)為救市出面調(diào)低了美國(guó)窗口貼現(xiàn)率50個(gè)基點(diǎn)至5.75％，并維持聯(lián)邦利率不變，美央行及歐洲各大央行紛紛連續(xù)三日向金融市場(chǎng)注入救急資金，使得股市暫時(shí)企穩(wěn)。金屬市場(chǎng)得到相應(yīng)安定重新反彈，銅價(jià)上揚(yáng)3.85％，重上7000美元以上。金融市場(chǎng)的穩(wěn)定使低位買盤重新介入，加上空頭回補(bǔ)的力量，強(qiáng)勁推助銅價(jià)再次立上7200美元，*高觸及7430美元。 
雖然基本面的走弱以及金融市場(chǎng)所受到的重創(chuàng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、金融、商品市場(chǎng)的危機(jī)影響還未散去，反彈的堅(jiān)持力度恐難持續(xù)，空頭力量逐漸占領(lǐng)上揚(yáng)，拋空壓力逐漸增強(qiáng)，但多頭力量不可小覷。多頭賴于建立信心的關(guān)鍵在于，全球金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）近期*新公布1-6月銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺達(dá)21.6萬(wàn)噸，銅市仍將表現(xiàn)供不應(yīng)求局面。8月暑期淡季、歐洲假日將過(guò)，9月市場(chǎng)消費(fèi)將逐漸轉(zhuǎn)暖，特別是中國(guó)海關(guān)公布中國(guó)七月進(jìn)口銅數(shù)據(jù)206830噸，比六月下降2.7％。隨著銅價(jià)比值的恢復(fù)，9月中國(guó)銅需求將重新上升，這也將支撐LME銅對(duì)后市的期望。 
滬期銅保持震蕩格局。當(dāng)LME銅價(jià)在7500-8000美元時(shí)，滬期銅雖跟隨外盤幾度上沖，卻表現(xiàn)較弱，跟漲無(wú)力，跟跌迅速，成交萎縮，顯現(xiàn)期銅薄弱的心態(tài)。 

但現(xiàn)貨銅市卻表現(xiàn)出良好的抗跌性�，F(xiàn)貨銅一直以來(lái)在500元左右的貼水狀態(tài)不斷縮窄，至8月中旬，特別是707合約交割后，現(xiàn)貨銅價(jià)保持了其升水50-150元的格局，當(dāng)現(xiàn)貨銅價(jià)跟隨外盤下跌到62000元左右時(shí)，許多持貨者因成本關(guān)系不愿低價(jià)出貨，令市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，特別是優(yōu)質(zhì)升水銅，市場(chǎng)鮮見，表現(xiàn)惜售。但與之相反的是下游消費(fèi)群表現(xiàn)理智冷靜，8月份震幅在7-8％，面對(duì)63000-65000元的銅價(jià)震蕩，拿貨均衡，當(dāng)銅價(jià)跌到62000元時(shí)的低點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)卻意外出現(xiàn)大批買盤，銅價(jià)得到支撐。并且證明在63000-65000元之間的銅價(jià)已被下游消費(fèi)者所認(rèn)同。但當(dāng)銅價(jià)連續(xù)反彈加升水至65000元以上時(shí)，買興被抑，需求明顯停下了前期積極采購(gòu)的節(jié)奏。 
8月淡季將過(guò)，9月起消費(fèi)將逐漸趨驅(qū)旺，在6、7月份進(jìn)口銅數(shù)量逐漸減少的趨勢(shì)下，供應(yīng)將在第四季度趨緊，以此支撐銅價(jià)抗跌與攀升，現(xiàn)貨堅(jiān)挺的局面為銅價(jià)保持反彈行情提供了動(dòng)力基礎(chǔ)。 

鋁 LME期鋁表現(xiàn)疲軟而又脆弱。一個(gè)月內(nèi)LME鋁價(jià)經(jīng)歷了3個(gè)逐級(jí)下跌的階段。當(dāng)期銅還處于7800元在左右一線時(shí)，LME期鋁在2720-2750美元之間窄幅波動(dòng)，缺乏突破性動(dòng)力。當(dāng)8月初始，LME期鋁受到期銅八月份*次重挫的拖累，跌穿2700美元，在2630-2675美元之間波動(dòng)。8月中旬，LME期鋁再次由金屬市場(chǎng)重挫拖累，連續(xù)跌破2600美元、2500美元兩個(gè)重要支撐點(diǎn)，收?qǐng)?bào)2460美元，07年的新低點(diǎn)。八月一個(gè)月內(nèi)跌幅達(dá)到10.9％。LME期鋁走勢(shì)被動(dòng)，庫(kù)存總量一直圍繞在83萬(wàn)噸左右增減波動(dòng)不大，現(xiàn)貨貼水也少有變動(dòng)。每當(dāng)一輪暴跌發(fā)生，雖有低位買盤出現(xiàn)，意在鞏固2400美元，支撐價(jià)格市場(chǎng)。但上升力度和持續(xù)力嚴(yán)重不足，即使在8月23日以后跟隨整體金屬上揚(yáng)，重上2500美元，*高升至2550美元之時(shí)，仍表現(xiàn)動(dòng)力不足，使價(jià)格突破難有成就，2600美元成為當(dāng)前的新阻力。 

滬期鋁也成為國(guó)內(nèi)三個(gè)期貨品種中表現(xiàn)*為沉悶壓抑的品種，始終在19400-19500元之間窄幅運(yùn)行，交投清淡�，F(xiàn)貨鋁價(jià)更是連續(xù)一周（8月6日-8月14日）價(jià)格幾無(wú)變動(dòng)，在19680-19720元之間平走，升水維持在20-70元之間。整個(gè)8月現(xiàn)貨鋁價(jià)平淡震幅只有1％，供應(yīng)充沛，需求冷清。只在周末時(shí)分需求略有增加。市場(chǎng)人氣散淡，處于緩慢下行通道中。但19400元處得到支撐，現(xiàn)貨市場(chǎng)的大批貨物消化遲滯，使價(jià)格承壓負(fù)重而行，艱難而且前途黯淡。進(jìn)入9月，隨著消費(fèi)需求的回暖，希冀能給鋁市帶來(lái)一抹暖意和拉升的動(dòng)力。

鉛 LME鉛價(jià)依然以一個(gè)明星之態(tài)，在基本金屬中表現(xiàn)特別。在低位技術(shù)性買盤和空頭回補(bǔ)的雙重作用下，鉛價(jià)活躍向上，價(jià)格扶搖直上至3325美元，升幅在6.45％。8月10日之前，雖然鉛價(jià)也幾度出現(xiàn)獲利平倉(cāng)盤的打壓，但3000美元支撐強(qiáng)勁，圍繞在3100美元附近震蕩，8月10日，倫敦清算公司為防止鉛價(jià)暴漲暴跌帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，上調(diào)保證金從5160美元/手增加至9000美元/手，倫鉛一下子跌幅超過(guò)5％，跌穿3000美元的心理支撐位。但庫(kù)存的大幅減少，供應(yīng)憂慮依然，很快又使買盤把價(jià)格拉回3000美元上方。3000美元一線反復(fù)進(jìn)行了測(cè)試鞏固。但當(dāng)整體金屬市場(chǎng)隨金融事件暴跌時(shí)，LME鉛再牛也難逃一劫，連破3000美元、2900美元、2800美元，*低跌至2770美元，但良好不變的基本面給予多頭信心的保證，鉛價(jià)低位反彈，重摸3000美元。當(dāng)鉛價(jià)在8月底再上3275美元時(shí)，鉛價(jià)27年來(lái)*次超越鋅價(jià)（3150美元），他的意義已不同于8月初時(shí)僅為刷新歷史紀(jì)錄這么簡(jiǎn)單，為鉛價(jià)在跨越鋁價(jià)后，再次畫上了一個(gè)里程碑式的階段�；�于不變的基本面，2.6萬(wàn)噸余庫(kù)存總量?jī)H為全球一天的消費(fèi)數(shù)量，給予了人們對(duì)后市鉛價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)的信心，3000美元經(jīng)歷幾番震蕩后，似乎暫時(shí)得到支撐，并積蓄動(dòng)能進(jìn)一步突破整理。 

相對(duì)LME鉛的激烈，滬鉛則表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。8月*輪的上揚(yáng)將滬鉛價(jià)格從24300元直接推上25800元，漲幅6％以上。由于漲速過(guò)快，除持貨者信心滿缽?fù)�，消費(fèi)者則猝不及防，高位成交困難。隨著外盤的震蕩整理，滬鉛價(jià)格雖相應(yīng)下滑，跌破25000元，但抗跌性強(qiáng)，始終在24300-24700元之間窄幅震蕩，成交量持續(xù)萎縮�；�于對(duì)后市的信心和鉛產(chǎn)品需求將大幅提高的預(yù)計(jì)，上游廠礦持貨者始終堅(jiān)持高位報(bào)價(jià)，低位不賣的表現(xiàn)，而下游消費(fèi)者針對(duì)快速飛揚(yáng)的鉛價(jià)及動(dòng)蕩的LME鉛價(jià)認(rèn)為滬鉛進(jìn)一步調(diào)整格局只是時(shí)間問(wèn)題，于是供需雙方僵持，使滬鉛成交越來(lái)越小，有價(jià)無(wú)市。外熱內(nèi)冷為目前鉛市運(yùn)行寫照。 

鋅 LME鋅價(jià)走勢(shì)被動(dòng)。屢屢刷新的低庫(kù)存和穩(wěn)步上升的現(xiàn)貨升水對(duì)價(jià)格形成一定支撐，LME鋅價(jià)徘徊在3300-3500美元之間。當(dāng)金屬市場(chǎng)暴跌風(fēng)起云涌時(shí)，LME鋅價(jià)不幸打破3000美元關(guān)鍵心理支撐位，*低觸及2935美元，但3000美元支撐點(diǎn)將反復(fù)震蕩整理，庫(kù)存雖然依舊保持17年來(lái)的新低水平，但現(xiàn)貨/3月鋅從升水轉(zhuǎn)為貼水狀態(tài)，說(shuō)明現(xiàn)貨對(duì)價(jià)格的支撐性越發(fā)薄弱，鋅價(jià)看銅而行。 

而滬鋅卻表現(xiàn)為外弱內(nèi)強(qiáng)，期弱現(xiàn)強(qiáng)。中國(guó)海關(guān)報(bào)告7月份中國(guó)鋅出口2.4萬(wàn)噸，比六月份增加0.4萬(wàn)噸，使得國(guó)內(nèi)庫(kù)存日益減少，貿(mào)易商手中流通貨物較少，主力貨源掌握在廠礦手里，廠礦的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)較重，現(xiàn)貨市場(chǎng)在部分主力礦業(yè)報(bào)價(jià)堅(jiān)持下，升水開始從400元步步攀升，至708合約交割前后（8月16日左右）滬現(xiàn)貨鋅價(jià)對(duì)當(dāng)月期鋅價(jià)格已升水1000元以上。整個(gè)八月期間，鋅價(jià)格波動(dòng)不大，基本在28400-28750元之間區(qū)間波動(dòng)，成交稀少，觀望者多，價(jià)格單方面堅(jiān)挺上揚(yáng)，目標(biāo)欲突破29000元。當(dāng)鋅市在8月的暴跌大勢(shì)中一度滑向27300-27600元的8月低位時(shí)，貿(mào)易買盤和消費(fèi)買盤紛紛入市搶貨，令價(jià)格立即反彈持堅(jiān)，奪回28000元的支撐位置。說(shuō)明28000元以下的鋅價(jià)已為貿(mào)易商和生產(chǎn)用戶所接受。 

隨著夏季結(jié)束，冶煉廠的檢修工程也將接近尾聲。根據(jù)中國(guó)海關(guān)*新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示1-7月份鋅精礦進(jìn)口同比增加201.4％。預(yù)計(jì)鋅產(chǎn)量將保持較快增幅。而7月份精煉鋅出口同比增加72.3％，是緩解國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力的關(guān)鍵因素。庫(kù)存的持續(xù)減少8月過(guò)后消費(fèi)淡季陰影將逐漸淡化，需求可能回暖，將對(duì)鋅價(jià)形成支撐。

錫 8月的錫價(jià)經(jīng)歷了上揚(yáng)、刷新、震蕩、回吐、調(diào)整，歷經(jīng)多階段考驗(yàn)。在進(jìn)入8月之初的LME錫價(jià)延續(xù)了7月份的牛勢(shì)之態(tài)，在強(qiáng)勁的基金買盤和技術(shù)性買盤的推助下，錫價(jià)不斷刷新歷史新高，從16600美元、16755美元直接上攻17050美元的歷史新高，10日之內(nèi)漲幅達(dá)到6.2％，即使出現(xiàn)獲利了結(jié)，在基金追捧下，上漲動(dòng)能依然。錫價(jià)保持在16600-16800美元的高位震蕩區(qū)域。8月中旬后，錫價(jià)隨著整體金屬的走軟而受到重挫，錫價(jià)猛烈下跌，跌穿16000美元、15000美元、14000美元，滑向13250美元，10日之內(nèi)跌幅達(dá)到21％，在六個(gè)基本金屬品種中跌勢(shì)*大。8月20日后，印尼*大的錫生產(chǎn)商PT Timah宣布因錫價(jià)暴跌而暫�，F(xiàn)貨銷售，明確其惜售心態(tài)，和對(duì)未來(lái)錫市看好的態(tài)度。LME錫價(jià)立即得到低位買盤的支持，錫價(jià)被拉升重回14400-14600美元，雖然倫錫仍處于調(diào)整階段，多空勢(shì)力在此還未分出明顯的趨勢(shì)。但由于8月末出現(xiàn)大幅增加的注銷倉(cāng)單，預(yù)示著后市庫(kù)存有減少的可能，供應(yīng)問(wèn)題將令LME錫價(jià)保持強(qiáng)勁向上的態(tài)勢(shì)。 

而滬錫市場(chǎng)反應(yīng)屬慢熱型。一個(gè)月里經(jīng)歷了上揚(yáng)——調(diào)整——再上揚(yáng)刷新的3個(gè)溫和增長(zhǎng)的過(guò)程，*次錫價(jià)從8月1日-8月10日13.2萬(wàn)元提升到14.5萬(wàn)元，漲幅約在10％左右，完全是因?yàn)橥獗P走牛和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貨源緊缺，廠礦持貨者報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，市場(chǎng)里應(yīng)外合推升錫價(jià)*突破14萬(wàn)元。8月13日-8月20日價(jià)格調(diào)整期。面對(duì)外盤出現(xiàn)的走軟現(xiàn)象，滬錫市場(chǎng)表現(xiàn)抗跌性良好，消化外盤干擾因素，自14.5萬(wàn)元降至13.3萬(wàn)元，一周下跌1.2萬(wàn)元，跌幅在8％，面對(duì)調(diào)整，持貨者出貨謹(jǐn)慎，抱有惜售心態(tài)，各方都陷于觀望之中。8月20日-8月27日，在外盤重新抬頭之際，上游廠礦得到激勵(lì)，堅(jiān)持了多頭信心，出廠價(jià)穩(wěn)步上行。